株式購入時の方針
自分の専門や強みを活かし（管理人の場合は機械工学＆製造業），事業内容を理解できるシェアNo.1企業を見つけたとする．ではその企業の株を買うべきか？買うならどういうタイミングがいいのか？これを考えたい．
ここで注意したいのは，数字上の優良企業は，すでにたくさんの人が株を購入しており，株価が上がってしまっている場合が多いことだ．どんないい会社だって，高値で株を買っては，投資の原則（いい物を安く買って高く売る）に反する．なので，なるべく長期目線で企業の財務状態を分析し，「今株価が安いのは一過性だ！」と判断できれば株式購入に踏み切ることを基本とする．具体的には，銘柄選別や株式購入の方針を4つ，下記のように定める．
1．将来にわたって市場での優位性を保ち，価値を提供し続ける
2．投資に対するリターン（株主資本に対する利益）が安定的に高い
3．直近の利益の落ち込みが一時的で，株価が割安と判断できる
4．利益の落ち込みがあっても，立ち直るだけの体力があると判断できる
長期スパンで企業の財務状態を分析する
見つけたシェアNo.1が将来にわたって市場に価値を提供できるかを推定するために，事業内容を理解するのはもちろんのこと，財務状態についても可能なら10年スパン（短くても7年程度）の推移を分析する必要がある．長期目線で見るべき4項目の概要をざっくりと書いてみたい．
将来にわたって市場での優位性を保ち，価値を提供し続けるか？
市場で優位性を保つ（シェアNo.1の製品がある）企業は，ブランド価値を製品の価格に転嫁できるため，利益率が高い．したがって，単純な話として，純利益率や粗利益率が高いかを確認する．また，安定した優位性がある，ということは，多額の研究開発費を必要としない（時代のトレンドに左右されない），販売管理費が少ない（宣伝しなくても売れる）こともチェック項目に挙がる．
投資に対するリターン（株主資本に対する利益）が安定的に高いか？
投資をするからにはリターンが高いことが前提（バフェット氏の言葉を借りるなら，米国債以下の利率なら，株式投資する意義はない）ことになる．
もし将来にわたって価値を提供し続けられる企業なら，その企業への投資に対するリターンは，株主資本に対する稼ぎの割合（ROE）に等価であるとみなせる．つまり，ROEが安定的に高いことが重要な物指しになるはずだ．
直近の利益の落ち込みが一時的で，株価が割安と判断できるか？
目を付けた優良企業の株価が，何らかのニュースや世界的な不況などで大きく下落したとする．そのとき，株価が割安かを，時価総額に対する純資産（PBR=純資産/株価×株数）と，純利益に対する時価総額（PER=時価総額/純利益）で判断する．シェアNo.2以下の企業のそれと同等程度であれば，割安と判断して差し支えないと考える．
利益の落ち込みがあっても，立ち直るだけの体力があると判断できるか？
不況の時は「現金が王様」と言われる．したがって，今に至るまでの10年のスパンで，安定的に利益を出し，手堅く現金を積み上げているか（内部留保≈利益剰余金が安定的に増えているか）をチェックする．同時に多額の借金を抱えていないかを確認する．借金のすべてが悪とは言わないが，目安として，今抱えている長期債務が純利益の3倍以下，つまり，順当に事業を営んでいれば，3年以内で借金を完済できる程度かどうか，が一つの判断基準になる．
以上4つの項目のすべてを満たしたら投資，とまでは言い切らないが，これらに着眼して，最終的には「この会社の事業そのものが将来にわたって必要」と思えれば投資する．これらの着眼点を財務諸表から具体的にどう読み取るかは，次の記事に譲りたい．
コメント